市场观点：双向波动期，兼顾短轮动和长主线
6月市场震荡小幅收涨，月内演绎出了较长时间的TMT主线行情，甚至TMT扩散催化了自动化设备行情，但到月末行业重新回到了快速轮动的特征。展望7月，市场关注的中央政治局会议和美联储议息会议均将在月底落地，然而在定调落地前，宏观经济数据或事件容易对市场预期产生双向扰动，由此有可能会加大市场的波动，但无忧大涨大跌。经济层面延续环比增长动能放缓态势，但放缓态势有望改善；货币政策方面，流动性延续宽松以待，7月降准降息概率在降低。然而经济和流动性均并非是市场当前的核心关注点和核心因素所在，政策预期才是。行业配置上立足两个角度，需进行不同的配置思路，短期寻找有望迎来轮动的行业，而中长期宜立足全年主线不变。
(资料图)
经济环比放缓势头有所改善。PMI在荣枯线之下企稳，经济修复斜率有望转好。进入6月后全国范围内新冠感染冲击有所减弱，服务业延续内生修复带动经济深层次修复。从高频数据看，服务业延续较快的内生修复，商品需求与生产均虽有放缓，但放缓势头减弱。预计二季度GDP增速为%左右。
货币延续偏宽松，但6月降息后7月降息、降准概率均不大，人民币兑美元汇率预计在附近阶段性企稳。经济复苏环比有改善迹象，6月社融同比或将企稳。长端利率维持震荡探底，突破%概率不大。人民币汇率继续下行，北向资金流出压力增加。
中央政治局会议和7月FOMC会议前，市场预期容易出现双向波动，从而决定风险偏好也以波动震荡为主。二季度宏观经济复苏弱于市场预期，市场对政策发力期待有所强化，尤其是地产政策方面，因此重点关注7月底中央政治局会议定调。7月美联储大概率加息25BP，重点关注9月再度加息的可能性。此外考虑到以上两次重要会议落地均在月底，因此在落地前市场预期容易受到宏观数据的双向波动影响，导致市场风险偏好也以震荡波动为主。
行业配置：短期寻找有望迎接轮动的机会，中长期把握科技与复苏的主线不变
立足短期轮动和中长期主线两个维度，从不同思路进行配置，短期的核心在于寻找有望迎来轮动的行业，而中长期的核心在于立足全年主线。具体地，7月可沿以下两个思路进行配置。
（1）短期维度，站在前期跌幅较大+催化剂和前期跌幅较大+景气边际改善的角度选择有望迎来轮动的行业，如地产下游、自动化设备及景气边际修复的品种煤炭、工业金属铜锡、电力设备、保险等。
（2）立足中长期，继续把握科技、中特估与复苏的三条主线：具体地，①泛TMT行情7月预计以弱势为主，等待业绩或事件催化剂信号出现，中长期角度继续加大对通信和电子的配置，计算机和传媒需待估值消化；②“中特估”主题投资继续布局，重点关注三个方向：能源保供、粮食安全；科技创新型央国企；建筑装饰央国企；③估值偏低，预期已经非常悲观，且下半年有望景气改善的医药生物、食品饮料板块，可进行战略性配置。
风险提示
国内政策力度不及预期或收紧超预期；美国加息预期强化超预期；美国经济衰退担忧和风险来临超预期；中美关系超预期恶化等。
（文章来源：华安证券）
